QE3 идёт под нож. Фундаментальный обзор на 18.09.2013
Последствия сегодняшнего решения по сокращению объёмов QE3 на заседании FOMC, какое бы оно ни было принято, окажет влияние далеко за пределами Штатов. В целом, можно считать, что своё дело в ФРС сделали. Благодаря QE3 всё-таки удалось предотвратить масштабный спад в глобальной экономике, а ставки на долговом рынке во многих странах оставались на вполне приемлемых уровнях. Вместе с тем, как только стали понятны намерения регулятора, ставки по гособлигациям незамедлительно начали расти.
Подобное глобальное влияние монетарной политики ФРС обусловлено основополагающей ролью доллара в процессах мировой торговли. Пока ещё США удерживает пальму первенства в качестве крупнейшей экономки на Земле, а значит и обстановка на американском долговом рынке вносит существенный вклад в ценообразование доходности по долговым бумагам. К примеру, опосредованное влияние на снижение ставок по испанским бондам оказала как раз ФРС, объявив о начале QE3.
И вот здесь то и всплывает основная проблема. Понятно, что в условиях QE3 экономика США показывала вполне сносные для кризисного времени темпы роста. Соответственно, это оказывало поддержку и мировой экономике – ставки по заимствованиям на долговых рынках снижались, зато росла стоимость активов, что двигало вверх все основные фондовые индексы. Если же инвесторы начнут запрашивать большую доходность, то ещё не известно, сможет ли её переварить экономика.
Планы ФРС осложняют жизнь и другим центробанкам. Из-за уже наметившегося роста ставок в Британии и еврозоне, регуляторы были вынуждены долго объяснять, что ключевые ставки будут на минимумах ещё достаточно долго. Для Марио Драги подобное признание вещь практически сенсационная, поскольку никогда раньше ЕЦБ не ставил себя в такие жёсткие рамки по вопросам своих дальнейших действий. Однако какого-то успеха эти обещания не возымели, и повсеместно наблюдается рост ставок.
Когда в ФРС ещё только начинали закачивать деньги в экономику, то уже тогда было понятно, что предстоящее завершение будет восприниматься крайне болезненно. Вся текущая позитивная экономическая активность, по большому счёту, завязана на низкую стоимость денег. Наиболее же болезненно рост ставок будет восприниматься в южноевропейских странах, где и так риски высокие и повышение стоимости заимствований может подтолкнуть инвесторов к переоценке рисков.
Было бы странным на ожиданиях сокращения QE3 покупать евродоллар, поэтому пару я продаю и шорты свои удерживаю. Кроме того, ФРС опубликует и свой прогноз и именно от этих цифр и будет зависеть, когда программа будет окончательно закрыта. Есть всё же и вероятность того, что в ФРС решат все оставить как есть. При таком развитии событий быки смогут вернуться на рынок и у меня сработают стопы. Первые итоги заседания станут известны в 22.00 МСК, а уже в половине одиннадцатого начнётся пресс-конференция.
Аналитический отдел компании RoboForex
